Une introduction aux Stablecoins et pourquoi ils sont si importants

Si vous avez un dollar américain ordinaire dans votre portefeuille, l'un de ses principaux avantages est que vous savez à peu près combien il vaut chaque jour. Abstraction faite des événements économiques dramatiques, vous savez à peu près combien de lait, d'essence ou de poulet frit votre dollar vous permettra d'acheter, ce qui vous donne, ainsi qu'à l'économie dans laquelle vous évoluez, le sentiment de stabilité nécessaire à son fonctionnement.

Cependant, quiconque a prêté la moindre attention à l'actualité financière ces derniers temps sait que cette stabilité fait cruellement défaut sur les marchés des crypto-monnaies. Les prix des crypto-monnaies fluctuant fortement et apparemment à tout moment, il est difficile d'utiliser les monnaies numériques au quotidien, car la valeur de votre Bitcoin ce matin peut changer radicalement à l'heure du déjeuner.

Les "stablecoins" sont une forme de crypto-monnaie qui tente de résoudre ce problème en rattachant leur prix à un actif externe tel que le dollar américain ou l'or. Bien que la valeur de ces actifs fluctue au fil du temps, elle le fait de manière beaucoup moins volatile, et la crypto-monnaie qui y est rattachée bénéficie de leur stabilité relative.    

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Comment fonctionnent les Stablecoins ?

Autrefois, les monnaies traditionnelles étaient liées au prix de l'or. Cependant, les États-Unis ont abandonné l'étalon-or en 1933 et aucune monnaie n'est encore liée à ce métal aujourd'hui. Au lieu de cela, le dollar américain est devenu la réserve collatérale la plus populaire, avec au moins 14 monnaies liées à son prix.

De la même manière, de nombreux stablecoins ont lié leur valeur au dollar américain, en détenant des réserves de cette devise afin de garantir la valeur de leurs pièces. En d'autres termes, 100 dollars détenus dans une banque traditionnelle peuvent être utilisés pour garantir 100 stablecoins. Lorsqu'un propriétaire de stablecoin souhaite vendre ses pièces, un montant égal de dollars est retiré de la réserve, ce qui permet de maintenir le prix de la pièce sur le marché.  

Les stablecoins qui suivent cette méthode sont connus sous le nom de stablecoins fiat-collatéralisés, le terme fiat désignant toute monnaie émise par un gouvernement qui n'est pas adossée à une marchandise physique mais garantie par le gouvernement qui l'a émise. Bien que l'or et le pétrole puissent également servir de garantie, la position du dollar américain en tant que première réserve monétaire mondiale en fait une option plus stable. Quoi qu'il en soit, la garantie détenue doit faire l'objet d'audits réguliers afin de garantir la valeur du stablecoin en question.

Cela dit, il existe d'autres moyens que l'indexation d'un stablecoin sur la valeur du dollar pour maintenir la stabilité des prix.

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Crypto-Collatéralisation des Stablecoins

Les stablecoins crypto-collatéralisés utilisent le même principe que les stablecoins garantis par des fiats, sauf qu'ils sont liés à d'autres crypto-monnaies. Il est vrai qu'essayer de stabiliser une crypto-monnaie en la liant à une autre peut sembler un peu comme essayer de sauver un navire en perdition en le liant à un autre navire en perdition ; cependant, le processus est un peu plus complexe que cela.

Tout d'abord, les crypto-collatéraux ont tendance à être constitués d'une collection de différentes crypto-monnaies plutôt que d'une seule, ce qui atténue le risque de marché. Deuxièmement, en raison de la volatilité inhérente aux crypto-monnaies - du moins à l'heure actuelle - ces types de stablecoins sont surcollatéralisés, car la valeur des crypto-actifs détenus en garantie est nettement plus élevée que la valeur du stablecoin lui-même. Cela permet d'amortir les fortes baisses du marché. Par exemple, si un stablecoin souhaite émettre des pièces d'une valeur de 100 $, il devra peut-être détenir des Ethereum et Bitcoin d'une valeur de 200 $ pour le garantir.

Il est probablement juste de dire que la garantie cryptographique n'est pas aussi fiable que la garantie adossée à des billets de banque, les crypto-monnaies ayant déjà fait faillite. Il existe toutefois une troisième option.

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Monnaies stables algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques n'utilisent pas de garantie, mais créent ou détruisent simplement des pièces en fonction de leur valeur marchande. C'est peut-être le moyen le plus intuitif de stabiliser le prix : si la valeur est trop élevée, davantage de pièces sont émises pour la faire baisser, et si le prix est trop bas, les pièces sont "brûlées" pour améliorer leur "rareté" et augmenter leur valeur.

Aussi simple que cela puisse paraître, c'est une astuce difficile à réaliser dans la pratique. Malheureusement, les algorithmes au cœur de ces types de stablecoins ont une architecture intrinsèquement faible qui nécessite un niveau minimum de demande du marché pour fonctionner correctement. Si cette demande n'est pas satisfaite pour quelque raison que ce soit, ces stablecoins peuvent subir d'énormes chutes de prix, ce qui va à l'encontre de leur raison d'être.

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Quelles sont donc les principales options en matière de stablecoins ?

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Pièce en USD (USDC)

USD Coin (USDC) est une stablecoin créée par les sociétés de crypto-monnaies Circle et Coinbase qui a été lancée en 2018. La pièce étant fixée à 1 dollar, la garantie équivalente est détenue sur des comptes dans des banques américaines réglementées qui font l'objet d'un audit mensuel.

La pièce a été initialement lancée en tant que jeton ERC-20 sur la blockchain Ethereum ; cependant, elle a maintenant étendu sa portée à un certain nombre d'autres blockchains, y compris Algorand, Solana, et Stellar, et elle est devenue l'une des stablecoins les plus populaires. Avec une capitalisation boursière de 54 milliards de dollars, il suit de près Tether, un stablecoin dont la capitalisation boursière s'élève à 72 milliards de dollars. Toutefois, si le Tether est plus largement utilisé, USDC est généralement considéré comme un investissement plus sûr, car ses émetteurs se conforment rigoureusement aux exigences d'audit et aux réglementations gouvernementales. Circle ayant annoncé qu'elle s'attendait à ce que l'offre de USDC atteigne 190 milliards de dollars en 2023, sa réputation d'équivalent fiable de la monnaie traditionnelle semble se répandre.

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Attache

Lancé en 2014, Tether (USDT) a été l'une des premières stablecoins et est actuellement la plus populaire en termes de capitalisation boursière. La stablecoin de choix pour les traders qui cherchent à déplacer rapidement des actifs d'un échange à l'autre, USDT a été initialement fixée à 1 $ - cependant, la pièce a subi sa part de controverse depuis, en ce qui concerne le montant de la garantie qu'elle détient réellement. Contrairement à Circle, les émetteurs de USDT- la société Tether Limited/Bitfinex, basée à Hong Kong - ne sont pas aussi rigoureux ou transparents sur leurs opérations. Non seulement Tether a été accusé d'avoir un "passé juridique très douteux", mais il est désormais généralement admis sur le marché que USDT n'est pas entièrement collatéralisé.

Ces allégations ont finalement donné lieu à un long procès entre Bitfinex et le procureur général de l'État de New York, selon lequel Bitfinex aurait tenté de dissimuler un manque à gagner de 850 millions de dollars. Bien que l'affaire ait été réglée, Bitfinex a dû payer 18,5 millions de dollars et a reçu l'ordre de présenter des rapports trimestriels sur ses réserves. Si USDT reste la superstar du marché des stablecoins, comme toutes les superstars, elle n'est peut-être pas aussi stable qu'on pourrait le penser.  

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Dai

Lancée en 2015 et indexée sur le dollar américain, la Dai est construite autour du jeton de Ethereum, l'Ether. Première crypto-monnaie entièrement décentralisée et adossée à des garanties, Dai maintient sa parité avec le dollar en détenant des crypto-actifs dans des contrats intelligents. Cela signifie qu'au lieu de détenir des dollars physiques, Dai détient des dettes garanties sur la blockchain Ethereum . La dette collatéralisée en Ether est une sous-science à part entière, que nous n'aborderons pas ici ; cependant, ce qui est important, c'est que le stablecoin Dai est entièrement géré par des contrats intelligents. Bien que la nature décentralisée du stablecoin puisse être avant-gardiste, il est important de se rappeler que la technologie des contrats intelligents en est encore à ses balbutiements, et en 2020, Dai en a payé le prix avec des faiblesses dans son système qui lui ont fait subir des pertes de 8 millions de dollars en raison de l'exploitation des investisseurs.

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Binance USD

Avec une capitalisation boursière actuelle de 18 milliards de dollars, Binance USD (BUSD) a été lancée en 2019 et a surfé sur une vague d'innovations Defi et NFT pour devenir l'une des pièces stables les plus fiables. Une autre pièce avec ancrage en USD, BUSD est considérée comme particulièrement stable, car elle est soumise à des audits rigoureux et réguliers, ainsi qu'à l'approbation du Département des services financiers de l'État de New York (NYDFS). Avec plus d'un million de personnes détenant BUSD, il s'agit non seulement de l'option préférée pour échanger des NFT, mais avec son " mode multi-actifs " permettant aux investisseurs d'échanger plusieurs contrats avec une plus grande protection, BUSD est en train de devenir un standard fiable de l'industrie.

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Un choc pour le système

Avant d'investir dans les stablecoins, il est primordial de faire la part des choses entre le marketing et la réalité. Tous les stablecoins de la planète se présentent comme un refuge cryptographique sûr ; cependant, au début de 2022, le marché a été ébranlé par l'effondrement du stablecoin TerraUSD, la valeur de la pièce, qui avait été fixée à 1 dollar, s'étant effondrée à un peu plus de 0,11 dollar en une seule journée.

Les raisons en sont diverses. Les inquiétudes générales concernant l'état des marchés cryptographiques ont entraîné des retraits massifs de TerraUSD, qui ont fait perdre à la pièce son ancrage au dollar. De plus, les fondateurs de TerraUSD avaient renforcé sa valeur avec Bitcoin , dont le prix chutait également, ce qui a provoqué une tempête cryptographique parfaite.

Avec TerraUSD qui semble n'être un stablecoin que de nom, la transparence est sans aucun doute le nouveau mot à la mode.

En ce qui concerne les stablecoins, faites confiance aux garanties que vous pouvez voir, et non au battage publicitaire qui les vend.